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16- D- 0924 201 7 年 1 月 2 7 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
日本生命保険相互会社
（証券コード：−）【据置】
長期発行体格付 ＡＡｐ 格付の見通し 安定的 保険金支払能力格付 ＡＡｐ 格付の見通し 安定的 国内ＣＰ格付 Ｊ−１＋ ■ 格付事由
(1) 当社は、国内最大手の生命保険グループ、日本生命グループの中核会社。グループは国内生保事業のほか、 海外生保事業、アセットマネジメント事業などを展開している。現行の中期経営計画では、国内 No.1 プ レゼンスの確立を目指す一方、グループ事業の強化に取り組む方針で、その一環として国内では三井生命 保険、海外では豪 ML C 社の生保事業の買収を実施した。当社の格付は、国内における堅固な事業基盤、 保有契約の厚みなどを背景とした高い収益力、自己資本の充実度などを反映している。業界を取り巻く事 業環境は厳しく、足元の金利低下に伴い商品設計や資産運用において柔軟性を確保することが難しくなっ ている。J C R では、各社の戦略を考察し、その内容と実効性などを引き続き確認していく。
(2) ここ数年、国内市場における顧客ニーズの多様化への対応に加え、海外展開に注力するなど、グループ事 業の強化を進めてきた。メインチャネルである営業職員や金融機関窓販に加え、来店型保険ショップにつ いて子会社化や他業態との提携を通じて販売チャネルの多様化を進め、顧客接点の拡大に取り組んでいる。 三井生命との経営統合については、当面は両社の独自性を重視した緩やかな統合と J C R はみている。足 元では保険商品の相互供給や資産運用事務の効率化などが進められているが、既存の顧客基盤や販売チャ ネルのシナジーを通じて、グループ事業の強化につなげられるかがポイントとなろう。
(3) 保障内容の自在性を高めた商品により、ライフサイクルに応じたセグメント別のニーズに対応しているほ か、シニア層向けに新商品を展開している。保有契約年換算保険料は増加基調を維持しており、大規模な 保有契約を背景に厚い危険差益を確保している。17/ 3 期上半期では営業職員等チャネルの新契約業績は 堅調に推移したものの、基礎利益は順ざや額の縮小を主因に前年同期比で減少した。超低金利環境の影響 は短期には限定的とみられるが、長期化による影響には留意が必要である。当社では一部商品の販売を抑 制するなど商品戦略を見直し、資産運用面では海外クレジット投資など円金利以外の運用資産の拡大によ る収益の獲得を図っており、新たに「運用力強化チーム」を設置して資産運用の高度化にも取り組んでい る。J C R では中長期的な収益の安定化につながるか、リスクテイク状況も併せて注視していく。
(4) 中期経営計画で E RM 推進を掲げ、経済価値ベースの指標の導入と収益・健全性の目標設定を進めてきた。 内部留保の蓄積や資本調達によって、資本基盤が強化されたことから、グループ連結ベースでリスク量対 比一定の資本充実度を維持している。自己資本の充実度は高い一方で株式残高が大きく、株価の動向に影 響を受けやすい構造となっている。金利リスクについては、資産のデュレーションの長期化を進めてきた が、資産負債のデュレーションギャップから一定の金利リスクを抱えているとみられる。格付水準に見合 った健全性の維持には価格変動リスクや金利リスクなどの適切なコントロールもポイントとなろう。国内 外の金融環境が変化するなか、グローバルかつグループ一体的なガバナンス態勢の整備がより重要となっ ており、J C R では E RM の活用状況に注目していく。
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■ 格付対象
発行体：日本生命保険相互会社 【据置】
対象 格付 見通し
長期発行体格付 AAp 安定的
保険金支払能力 AAp 安定的
対象 発行限度額 格付
コマーシャルペーパー 3, 000 億円 J - 1+
格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2017 年 1 月 24 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：松村 省三
主任格付アナリスト：水口 啓子
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に「信用格付の
種類と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に、
「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）、「生命保険」（2013 年 7 月 1 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） 日本生命保険相互会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. 非依頼格付について：
本件長期発行体格付および保険金支払能力格付は格付関係者からの依頼に基づかない信用格付である。国に対す
る信用格付である場合を除き、依頼に基づく格付と区別するため格付記号の後に｢p｣を表示している。格付関係者か
らは、信用評価に重要な影響を及ぼす非公表情報を入手している。
10.J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラス
に登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則 17g- 7(a)
項に基づく開示の対象となる場合、当該開示は J C R のホームページ（http: / / www.jcr. co. jp/ en/ ）に掲載されるニュースリリースに添付しています。
■ 本件に関するお問い合わせ先
